徐高：期望差视角的价值与局限

离开了监管机构加息的惨案上来。有些外资者相信，只要普通股售价之前仍未充份地还包括了监管机构的加息预计，普通股售价就不亦会再因为监管机构加息而下滑落了。这种思维消除于只有；也预计惨案才亦会忽略普通股售价的思路。而正如先前所立论的，这种思路是错误的。就算是普通股售价之前仍未充份还包括了监管机构的加息预计，在监管机构真神加息的时候，普通股售价有可能还是亦会滑落。

这那时候其实消除了一个悖论——如果仍未预计到了加息亦会导致普通股售价下滑落，那么外资者为什么不现今就买进普通股售价，让普通股售价现今就一步滑落到位呢？这是因为现今毕竟还从未加息，所以普通股售价虽然有可能现今就滑落，但没法一步滑落到位。

可以把各个普通股消费市场想象成彼此之间相连的一个个淡水湖。国债财政政策影响的是所有淡水湖之前的总水量——加息和缩表亦会让各淡水湖之前的总水量提高。如果外资者预计到国债财政政策在下一代亦会增税，其实可以现今就设法把资金不足转到到来得加安全的淡水湖之前（比如千张普通股而买入债券），从而忽略淡水湖间相比水位的高高。但在下一代加息和缩表放，所有淡水湖之前的总水量开始降低的时候，各个淡水湖的水位仍然还是亦会走高的。

所以，绝不会以为普通股售价之前仍未充份还包括了加息预计，真神加息的时候普通股售价就不亦会滑落。来得何况，加息和缩表是否是仍未被消费市场充份预计到，本身很难知晓。因此，在受制于监管机构的加息和缩表时，以预计仍未被普通股售价充份还包括来论证普通股售价不亦会再滑落，只不过是从未根据的自我心理忍不住罢了。

因此，在量化普通股售价势头，特别是预判整个普通股消费市场的期望时，认清全局大趋势比学术研究预计更差来得适当。关于美国的国债财政政策，容易得到表列出三点观察：第一、新冠流感结束之前监管机构的适合于幅度惊人；第二、无论如何两年监管机构极度适合于的国债财政政策仍未总体扭曲了普通股售价；第三、美国现今处在30多年高位的通胀意味着监管机构接下来的国债增税亦会快速而剧烈（笔者将另辟专文来量化这三点，这那时候只是有趣证明了结论）。虽然很难讲监管机构下一代的增税财政政策是不是仍未被消费市场充份预计到，但在国债白热化增税的大趋势实质上，美股期望难言软弱。（完）

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